«Сбербанк CIB» выпустил обзор: как влияет корпоративное управление на капитализацию российских компаний. Специалисты банка разглядели 160 событий из области корпоративного управления за крайние 10 лет и оценили их по 12 факторам, посреди которых смена собственника, выплата дивидендов, нарушение прав миноритариев и проч. Вошедшие в обзор компании были также разбиты по качеству корпоративного управления: высочайшее, среднее и низкое; компании с высочайшим качеством корпоративного управления дорожали в три раза скорее, чем компании с низким качеством. Специалисты исходили из представления, что российское корпоративное законодательство хорошо защищает интересы акционеров, в том числе миноритарных, а коррупция в России не выше, чем в остальных странах БРИКС либо Турции.
На капитализацию влияет сначала и практически только нарушение прав миноритариев, нашли аналитики «Сбербанк CIB»: опосля такового действия котировки падают в среднем на 24% в месяц, на 40% за 6 месяцев и на 50% за год. Соблюдение же прав миноритариев ведет только к незначимому увеличению стоимости компаний. Остальные причины — перестановки в совете директоров и топ-менеджменте, перспектива национализации, внедрение стандартов МСФО, выплата дивидендов и др. — не много сказываются на котировках, говорится в обзоре.
Причина низких стандартов российского корпоративного управления кроется в обычной для их структуре акционерного капитала, говорится в исследовании: наиболее половины всей рыночной капитализации — в руках страны (53%, либо 10,4 трлн из 19,7 трлн руб., по состоянию на пятницу по индексу Столичной биржи), малая толика акций принадлежит локальным инвесторам — по большей части они у нерезидентов, способности которых воздействовать на ситуацию в компаниях ограниченны.
Обычно, российские компании, которые перестают обижать миноритариев, демонстрируют опережающий рост котировок: приблизительно на 45% выше рынка в течение года с момента перехода к наиболее твердым эталонам корпоративного управления, сказано в обзоре.
Для инвесторов качество корпоративного управления вправду играет важную роль при оценке акций, из-за этого российский рынок и недооценен, согласен представитель Столичной биржи, а потенциал роста значителен: отношение рыночной цены компании к ее незапятанной прибыли (P/E ratio) в два с излишним раза ниже, чем у сравнимых компаний как из развитых, так и из развивающихся государств.
Инвесторы готовы платить премию к рынку при инвестициях в компании, которые имеют высококачественное корпоративное управление и высочайшие стандарты в защите прав инвесторов, свидетельствует опрос, проведенный Столичной биржей в 2011-2012 гг.: 22% респондентов оценивали размер премии в спектре до 10% к рынку, 22% — в спектре 10-20%, 19% — в спектре 20-30%, а 4% — в спектре наиболее 30%.
В этом году в России вышло несколько негативных событий исходя из убеждений корпоративного управления: «Роснефть» отказалась удовлетворить требования миноритариев «ТНК-ВР холдинга», «Сургутнефтегаз» в отчетности по МСФО так не представил ясной инфы о структуре принадлежности, а котировки «Фармстандарта» в июле свалились из-за опасений, что выделение 1-го из частей бизнеса приведет к понижению стоимости компании.